摘 要： 基于公司簡介， 結(jié)合中國聯(lián)通2017年審計后的財務報表及往年財務數(shù)據(jù)， 從償債能力、盈利能力以及采用杜邦分析法對中國聯(lián)通進行全面財務分析。根據(jù)其財務狀況， 聯(lián)通公司應基于管理會計視角合理降低資費， 擴大市場份額；改善信號質(zhì)量， 改變企業(yè)形象；通過權(quán)益融資， 發(fā)展5G;增強在農(nóng)村的營銷力度；和電信達成戰(zhàn)略聯(lián)盟， 共享部分地區(qū)基站， 進而助推聯(lián)通公司的發(fā)展。
　　
　　關(guān)鍵詞： 中國聯(lián)通； 財務分析； 發(fā)展建議；
　　
　　一、公司簡介
　　
　　中國聯(lián)合網(wǎng)絡通信股份有限公司是經(jīng)國務院批準的控股公司， 經(jīng)營范圍為電信業(yè)的投資， 根據(jù)工業(yè)和信息化部、國家發(fā)展和改革委員會和財政部《關(guān)于深化電信體制改革的通告》精神， 公司于2008年順利完成了CDMA業(yè)務的出售以及與中國網(wǎng)通的合并交易。2009年1月， 收購了本公司的控股股東---聯(lián)通集團的固網(wǎng)業(yè)務及部分資產(chǎn)。2009年1月7日， 工業(yè)和信息化部向中國三家基礎(chǔ)電信運營商發(fā)放了3G業(yè)務經(jīng)營許可， 聯(lián)通集團獲得了WCD-MA第三代數(shù)字蜂窩移動通信業(yè)務經(jīng)營許可， 并授權(quán)本公司的間接控股子公司-中國聯(lián)合網(wǎng)絡通信有限公司在全國范圍內(nèi)經(jīng)營此項業(yè)務。
　　
　　二、財務分析
　　
　　（一） 償債能力
　　
　　指企業(yè)用資產(chǎn)償還債務的能力。主要分析總體的債務水平以及流動負債占總體債務的水平。
　　 　　

　　通過分析資產(chǎn)負債率， 可以看出2013年到2016年， 負債的比重總體是上升的， 但是在2017年， 負債率突然降低， 這主要是在2016年8月， 中國聯(lián)通進行國企“混改”, 引入BATJ在內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)等約780億元巨資， 使得自由現(xiàn)金流同比提升5.6倍至429.2億元， 資產(chǎn)負債率下降至46.48%.通過進一步分析流動負債占總負債的比重， 可以發(fā)現(xiàn)， 總負債中主要是流動負債， 查看相關(guān)資產(chǎn)負債表， 流動負債中一半以上都是短期借款， 這意味著在2017年以前企業(yè)主要通過短期負債進行長期融資， 還本付息的壓力大， 面臨很大的財務風險， 在2017年混改后， 通過權(quán)益籌資， 償還了部分負債， 使得財務狀況有所改善。
　　
　　（二） 盈利能力
　　
　　可以衡量企業(yè)獲取利潤的能力， 我們選擇采用凈資產(chǎn)收益率、毛利率等指標進行評估。
　　　　 　　
　　2016年加權(quán)凈資產(chǎn)收益率突然下滑， 通過杜邦分析， 主要是營業(yè)凈利率大幅度下跌， 收入總額變化不大， 但是凈利潤從104億減少到4.8億， 而2015年的凈利潤主要來自營業(yè)外收入， 說明在2015年營業(yè)利潤就已經(jīng)大幅度下跌了。總體趨勢毛利率是下降的， 2017年有所回升， 如果剔除與光改相關(guān)的資產(chǎn)報廢損失人民幣29億元， 利潤總額達到人民幣52.8億元， 這得益于大力發(fā)展互聯(lián)網(wǎng)套餐， 增加了大量的客戶， 收入逐步改善以及資本開支大幅下降。
　　
　　（三） 杜邦分析
　　
　　凈資產(chǎn)收益率=銷售凈利率*總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率*權(quán)益乘數(shù)， 從上一部分的盈利能力分析， 可以看出2015年到2016年是一個巨大的轉(zhuǎn)變， 但是本質(zhì)上是2014年就已經(jīng)大幅度下跌了， 只是由于2015年有大量的營業(yè)外收入， 所以本文采取用2014年的權(quán)益凈利率為基礎(chǔ)， 對2016年權(quán)益凈利率分析， 采用因素分析法， 分析出權(quán)益凈利率下跌的原因。
　　
　　通過杜邦分析， 可以看出銷售凈利率導致凈資產(chǎn)收益率下降了5.06%, 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)對凈資產(chǎn)收益率基本上沒有影響， 分析得出凈資產(chǎn)收益率的大幅度下跌主要是銷售凈利率大幅度下跌導致的。查看具體的報表數(shù)據(jù)， 2016年相對于2014年營業(yè)成本上升了， 但是營業(yè)收入反而下降了。如果不考慮營業(yè)外帶來的利潤， 2015年和2016年都是經(jīng)營利潤大幅度下跌， 聯(lián)系中國聯(lián)通具體的戰(zhàn)略定位， 聯(lián)通在2014年的網(wǎng)絡建設(shè)策略還是“發(fā)揮3G網(wǎng)絡覆蓋優(yōu)勢和產(chǎn)業(yè)鏈技術(shù)優(yōu)勢， 積極開展LTE混合組網(wǎng)試驗”, 導致聯(lián)通在2014年錯失了4G的商機， 客戶逐漸流失， 考慮到滯后效應， 2015年聯(lián)通的業(yè)績呈現(xiàn)大幅度下跌的狀況。
　　
　　三、發(fā)展建議
　　
　　（一） 基于管理會計視角合理降低資費， 擴大市場份額
　　
　　從管理會計的角度， 中國聯(lián)通的移動業(yè)務的成本主要是支付給中國鐵塔公司的基站使用費。這屬于固定成本， 可以通過降低資費的方法， 吸引大量的客戶， 但并不是盲目的降低， 降低資費要合理， 保證增加的收入超過增加的變動成本， 以實現(xiàn)增加邊際貢獻總額， 最終增加企業(yè)利潤。2017年， 中國移動多省份下架低檔次資費的套餐， 并且高資費的套餐性價比也很低。這意味著低端市場呈現(xiàn)一片藍海， 中國聯(lián)通可以占據(jù)這片藍海。雖然低檔次的套餐毛利率不高， 但是客戶群體龐大， 只要能夠保證收入超過變動成本， 彌補部分固定成本， 就能夠增加企業(yè)利潤。同時， 國家在推進攜號轉(zhuǎn)網(wǎng)， 在未來， 高性價比的聯(lián)通就是移動客戶的轉(zhuǎn)入對象。當然降低資費同時也響應了國家的號召， 對社會做出了巨大的貢獻。
　　
　　（二） 改善信號質(zhì)量， 改變企業(yè)形象
　　
　　只是簡單的價廉， 并不是長久之計， 最終顧客還是要關(guān)注信號的質(zhì)量。在過去， 中國聯(lián)通在農(nóng)村沒有信號的形象已經(jīng)深深的固化在消費者的認識中， 這嚴重的影響了企業(yè)的發(fā)展， 也不符合事實， 聯(lián)通應當采取措施， 扭轉(zhuǎn)形象， 向社會展現(xiàn)聯(lián)通信號已經(jīng)得到了改善。當然相對于中國移動， 中國聯(lián)通信號質(zhì)量還是有一定距離， 在資金緊張的情況下， 聯(lián)通可以采用現(xiàn)代技術(shù)， 確定人口數(shù)量， 保證人口聚集的地區(qū)有信號， 集中一定的投入， 實現(xiàn)最大的效益。
　　
　　（三） 通過權(quán)益融資， 發(fā)展5G
　　
　　目前聯(lián)通盈利能力低， 無法負擔通過借助債務融資所需要支付的利息， 如果債務期限較短， 可能還會違約， 無法按時還本付息， 面臨較大的財務風險， 所以籌集資金建造5G基站只能通過權(quán)益性融資。在3G時代， 聯(lián)通擁有最好的3G網(wǎng)絡格式， 通過大力發(fā)展3G, 優(yōu)秀的網(wǎng)速挽回了在2G時代信號差的弱勢， 增加了大量的客戶。但是在4G時代， 聯(lián)通過于保守， 認為3G足夠優(yōu)秀， 導致在發(fā)展4G的進程中遠遠被中國移動落下， 在4G和5G交接的時期， 資金的限制導致聯(lián)通不能同時全免的發(fā)展4G和5G.因此， 最好的方法是在人口聚集并且沒有4G的地區(qū)建造4G, 將剩下的資金集中發(fā)展5G.
　　
　　（四） 增強在農(nóng)村的營銷力度
　　
　　在第二代通訊技術(shù)時代， 聯(lián)通在農(nóng)村基站建設(shè)的力度上有所不足， 導致聯(lián)通在農(nóng)村信號較差， 并且這樣的形象已經(jīng)固化， 但是隨著時間的推移、技術(shù)的發(fā)展， 聯(lián)通的大力建設(shè)， 到了第四代通訊技術(shù)和第五代通訊技術(shù)交接的時期， 聯(lián)通在農(nóng)村累計投入了大量的資金， 信號差的問題已經(jīng)得到了良好的改善， 但是并沒有得到很好的宣傳， 尚未達到應有的效果， 導致目前在農(nóng)村發(fā)展的狀況是：投入了大量的成本建造基站， 但是只有少量的農(nóng)村客戶使用， 這是不經(jīng)濟的， 不符合成本效益原則。解決這樣的問題， 有兩種辦法， 一種是放棄農(nóng)村市場， 減少在農(nóng)村的投入成本， 集中發(fā)展城市， 但是這不利于長遠發(fā)展， 中國是一個農(nóng)業(yè)大國， 農(nóng)村人口數(shù)量超過城市， 并且城市用戶是3家運營商的大力集中發(fā)展的主要目標群體， 導致城市競爭激烈， 放棄一片藍海， 在紅海中掙扎， 并不是最優(yōu)方案， 還有一個重要原因， 人口是流動的， 城鎮(zhèn)居民也會去農(nóng)村， 客戶不僅僅只是要求城市有信號。另一種辦法是增強聯(lián)通在農(nóng)村的營銷力度， 擴大農(nóng)村客戶占有度， 考慮到移動已經(jīng)搶占先機、客戶的轉(zhuǎn)換成本和不希望更改號碼的情況， 可以通過0月租然后按照通話分鐘和流量使用量計費的套餐先吸引客戶， 通過自身便宜的資費徹底留住客戶， 從而擴大聯(lián)通在農(nóng)村的占有率， 爭取增加少量的營銷費用， 起到杠桿式的效果， 大量增加在農(nóng)村的收入。
　　
　　（五） 和電信達成戰(zhàn)略聯(lián)盟， 共享部分地區(qū)的基站
　　
　　目前三大運營商的狀況是， 中國移動在移動業(yè)務上一家獨大， 聯(lián)通、電信兩家在夾縫中求生存， 并且資源相對緊張。農(nóng)村的地區(qū)特點是地廣人稀， 而聯(lián)通、電信在農(nóng)村地區(qū)的客戶占有率低。為了少量客戶， 投入大量成本是不經(jīng)濟的。然而， 少量客戶使用同一網(wǎng)絡不會影響網(wǎng)絡的質(zhì)量。因此， 聯(lián)通公司可以通過與電信達成戰(zhàn)略聯(lián)盟， 共同建造農(nóng)村以及偏僻地區(qū)的基站， 或者由一方建設(shè)， 另一方租用。在保證用戶網(wǎng)絡質(zhì)量的同時， 通過共同建設(shè)， 分攤成本， 互利共贏。
　　
　　參考文獻：
　　
　　[1]戴云。騰訊公司財報分析及發(fā)展建議[J].市場研究， 2016 （5） :61-62.
　　[2]臧超。財務分析在企業(yè)財務管理中的具體應用--以中國聯(lián)通為例[J].現(xiàn)代商業(yè)， 2013 （5） :266-267.